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15- D- 0727
201 5 年 12 月 9 日
株式会社日本格付研究所（J C R）は、以下のとおり信用格付の結果を公表します。
日本ケ
ミ
コ
ン
株式会社
（証券コード：6997）【据置】
長期発行体格付 ＢＢＢ＋
格付の見通し 安定的
■ 格付事由
(1) アルミ電解コンデンサの世界トップメーカー。アルミ電解コンデンサの性能を決定付けるアルミニウム電
極箔の高い技術力にも定評があり、電極箔はアルミ電解コンデンサの競合メーカーに外販も行っている。
また、経営の第 2 の柱として位置付ける電気二重層キャパシタは車載用途を中心に拡販に注力している。
(2) 設備投資の効率化、在庫の抑制などキャッシュフロー経営の推進に向けた取り組みが奏功し、14/ 3 期以
降、プラスのフリーキャッシュフローが継続している。こうしたフリーキャッシュフローの創出によるネ
ットデットの削減、近時の純利益の黒字化、14/ 3 期における公募増資などの資本増強により、過年度に
毀損した財務基盤は回復が進んだ。一方、収益面では、為替円安の恩恵を受けているものの、事業環境の
悪化による大型品の数量減や、競合激化による販売価格下落の影響が大きくなっており、収益基盤の一段
の強化が求められる。以上を踏まえ、格付を据え置き、見通しを安定的とした。なお、アルミ電解コンデ
ンサなどの取引に関して、公正取引委員会や米国・中国などの競争当局による調査が継続している。課徴
金の支払い可能性など、今後の動向を引き続き注視していく。
(3) 電極箔を含むアルミ電解コンデンサの事業は装置産業的な色彩が強く、事業環境の悪化局面では収益が下
方に振れやすい点に引き続き留意が必要な状況と言える。また、電気二重層キャパシタは着実な車種展開
が進む一方、原油安に伴う燃費意識の希薄化などの影響で売上高が伸び悩んでおり、収益貢献の安定感に
欠ける。
(4) 財務内容は改善が進んでいる。15/ 3 期末の自己資本は 778 億円（直近ボトムの13/ 3 期末506 億円）、自
己資本比率は 53. 0％（同37.6％）、DE Rは0. 49 倍（同1.15 倍）と過年度の充実期の水準まで回復した。
当面の設備投資は減価償却費の範囲内で賄われる見通しであること、在庫は引き続き抑制方針で運用され
る見込みであることなどを踏まえると、現状程度の財務構成は今後も維持可能とみられる。
（担当）涛岡 由典・関口 博昭 ■ 格付対象
発行体：日本ケミコン株式会社
【据置】
対象 格付 見通し
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格付提供方針に基づくその他開示事項
1. 信用格付を付与した年月日：2015 年 12 月 7 日
2. 信用格付の付与について代表して責任を有する者：島田 卓郎
主任格付アナリスト：涛岡 由典
3. 評価の前提・等級基準：
評価の前提および等級基準は、J C R のホームページ（http:/ / www. jcr. co. jp）の「格付方針等」に「信用格付の種類
と記号の定義」（2014 年 1 月 6 日）として掲載している。
4. 信用格付の付与にかかる方法の概要：
本 件 信 用 格 付の 付 与 にか か る方 法 の 概 要 は、 J C R の ホ ー ムペ ー ジ （ http:/ / www. jcr. co. jp） の 「 格 付 方針 等 」 に 、
「コーポレート等の信用格付方法」（2014 年 11 月 7 日）、「電機」（2011 年 7 月 13 日）として掲載している。
5. 格付関係者：
（発行体・債務者等） 日本ケミコン株式会社
6. 本件信用格付の前提・意義・限界：
本件信用格付は、格付対象となる債務について約定通り履行される確実性の程度を等級をもって示すものである。
本件信用格付は、債務履行の確実性の程度に関しての J C R の現時点での総合的な意見の表明であり、当該確実性
の程度を完全に表示しているものではない。また、本件信用格付は、デフォルト率や損失の程度を予想するもので
はない。本件信用格付の評価の対象には、価格変動リスクや市場流動性リスクなど、債務履行の確実性の程度以外
の事項は含まれない。
本件信用格付は、格付対象の発行体の業績、規制などを含む業界環境などの変化に伴い見直され、変動する。ま
た、本件信用格付の付与にあたり利用した情報は、J C R が格付対象の発行体および正確で信頼すべき情報源から入
手したものであるが、当該情報には、人為的、機械的またはその他の理由により誤りが存在する可能性がある。
7. 本件信用格付に利用した主要な情報の概要および提供者：
・ 格付関係者が提供した監査済財務諸表
・ 格付関係者が提供した業績、経営方針などに関する資料および説明
8. 利用した主要な情報の品質を確保するために講じられた措置の概要：
J C R は、信用格付の審査の基礎をなす情報の品質確保についての方針を定めている。本件信用格付においては、
独立監査人による監査、発行体もしくは中立的な機関による対外公表、または担当格付アナリストによる検証など、
当該方針が求める要件を満たした情報を、審査の基礎をなす情報として利用した。
9. J C R に対して直近 1 年以内に講じられた監督上の措置：なし
■留意事項
本文書に記載された情報は、J C Rが、発行体および正確で信頼すべき情報源から入手したものです。ただし、当該情報には、人為的、機械的、また
はその他の事由による誤りが存在する可能性があります。したがって、J C Rは、明示的であると黙示的であるとを問わず、当該情報の正確性、結果、
的確性、適時性、完全性、市場性、特定の目的への適合性について、一切表明保証するものではなく、また、J C Rは、当該情報の誤り、遺漏、また
は当該情報を使用した結果について、一切責任を負いません。J C R は、いかなる状況においても、当該情報のあらゆる使用から生じうる、機会損失、
金銭的損失を含むあらゆる種類の、特別損害、間接損害、付随的損害、派生的損害について、契約責任、不法行為責任、無過失責任その他責任原因
のいかんを問わず、また、当該損害が予見可能であると予見不可能であるとを問わず、一切責任を負いません。また、J C Rの格付は意見の表明であ
って、事実の表明ではなく、信用リスクの判断や個別の債券、コマーシャルペーパー等の購入、売却、保有の意思決定に関して何らの推奨をするも
のでもありません。J C Rの格付は、情報の変更、情報の不足その他の事由により変更、中断、または撤回されることがあります。格付は原則として
発行体より手数料をいただいて行っております。J C Rの格付データを含め、本文書に係る一切の権利は、J C Rが保有しています。J C Rの格付データ
を含め、本文書の一部または全部を問わず、J C R に無断で複製、翻案、改変等をすることは禁じられています。
■NR S R O 登録状況
J C R は、米国証券取引委員会の定める NRSRO（Nationally Recognized Statistical Rating O rganization）の 5 つの信用格付クラスのうち、以下の 4 クラ
スに登録しています。(1)金融機関、ブローカー・ディーラー、(2)保険会社、(3)一般事業法人、(4)政府・地方自治体。米国証券取引委員会規則
17g-7(a)項に基づく開示の対象となる場合、当該開示はJ C Rのホームページの“ Rating Information” （http: / / www. jcr. co. jp/ english/ top_cont/ rat_info01. php） に掲載されるニュースリリースに添付しています。
■ 本件に関するお問い合わせ先
